正在出圈的“股债平衡” :一个不容忽视的投资利器

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2020-09-12 09:52
中国财经新闻报道_东方华亿财经网
【正在出圈的“股债平衡” :一个不容忽视的投资利器】 2020年已经过去四分之三,回顾过去大半年,从信托到银行...

   2020年已经过去四分之三,回顾过去大半年,从信托银行理财,投资市场给众多投资者留下的最深刻印象大概就是“颠覆”。长远看,中国经济告别高速增长,去杠杆转向高质量增长,意味着过去各类暴富神话的结束,此时正是投资者反思以往投资误区,重归理财本质的时候。

  卫生事件、资管新规叠加复杂多变的投资环境影响之下,客户资产配置及风险管理意识也在逐渐增强,客户财富管理观念已经从对类固收稳定回报的追求,转变为满足流动性前提下的综合收益解决方案的要求。数据表明,截至2020年一季度,非保本理财规模已经快速增长到24万亿,整个理财产品市场快速向净值化、标准化的方向演变。

  而标准化资产是以股票和债券为主要的投资标的,在这条非标转标的路途中,“股债平衡”就出圈了。

  它是指按照不同的比例配置股票和债券,形成资产组合。简单来说,就是在高风险的权益类投资和低风险债券之间做平衡,作动态调整。这句话通俗的理解是,不要把鸡蛋放在一个篮子里。

  股债平衡策略最早出名是源于格雷厄姆的《聪明的投资者》一书中,给出了一个简单有效的资产配置公式:半股半债。按这个原则,建仓时配置50%股票和50%债券,一段时间后通过再平衡,将两者比例恢复至“股五债五”的目标仓位

  当然,实践中不一定严格限定“股五债五”,“股三债七”或“股四债六”也能达到类似稳健运作的效果。具体定多少比例,要看自身风险偏好。

  那么,为什么要选择股债平衡?

  为何要做股债平衡

  1、历史实践证明,股债平衡“战绩”很稳

  美国市场相当长一段时间奉行6/4相对平衡的策略,打败了很多策略,有过去历史的实践证明。比如美国最大的投资人是其个人养老金和社会救济金,他们的策略就是6/4平衡性策略。

  就连巴菲特也用了此类思路来进行仓位管理,在去年美股高位的时候,巴菲特的现金仓位达到了历史新高,对于A股来说,股债平衡策略因为震荡行情较多而显得格外有效。

  2、自带稳健收益基因,大概率不会出现大的亏损

  股债平衡策略,要求始终保持一定比例的股票和债券配置,这样大大降低投资者对大类资产配置判断能力的要求,避免踏空风险。

  同时,股债本身就是天然的弱相关属性,股更多的追求进攻性,分享股权增长的收益,债追求平衡性这一相对稳健的收益,通过股债的非相关性可以降低组合整体波动,将回撤控制在合理范围内。

  市场上不乏基金经理在股票和债券上有较强的实力,做出了很高的夏普比率(风险收益比),达到了“涨时像股票基金,跌时像债券基金”的效果。

  震荡中的方舟

  尤其在7-8月市场的大幅波动之下,对投资者的考验越发严峻,持有既怕套牢又怕盈利回吐,卖出还怕踏空后市的心态,为了改善持有体验,股债平衡不失为一个长期的好选择。

  诺亚研究9月资产配置报告中指出,8月股市和债市的呈现震荡格局。往后看,股市和债市的共同驱动因子——增长和流动性均不具备超预期性,且对股市和债市的影响偏中性,这就决定了未来股和债均难有趋势性行情。

  另外, 随着美国大选的临近以及美股的风险偏好高位,外围风险提升也加大了权益资产的不稳定性。对于一个股债组合来说,虽然债券对于收益的贡献有限,但却能够平滑收益率曲线。从相对比价角度来看,股债相对性价比中性,建议保持股债均衡配置。

  图:股债性价比

(数据来源:诺亚研究;截至2020/8/21)

  换句话说,股债平衡就像是震荡市场中的方舟,载着投资者较为平稳地躲过“风浪”。

  举个例子,我们将市场上平均仓位变动超过10%的股债平衡型公募基金合成指数,进行收益和回撤的统计。

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