机构:油脂油料供应端缺少题材 市场弱势震荡

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2020-05-13 20:52
中国财经新闻报道_东方华亿财经网
期货投资:机构:油脂油料供应端缺少题材 市场弱势震荡...
  当前美豆库存仍然偏高且国内消费不佳,形成一定利空。后期继续关注中国储备采购及美国农业部190亿美元食品援助计划政策落地情况。但美豆新作尚未播种,后期变数仍然较大,关注天气话题。国内大豆及豆粕库存大幅低于近年同期水平,后期到港巨大,但基数很低,速度不会太快,市场已经较为充分得反应了此预期,后期下方空间相对有限,不建议过分做空,短期保持震荡看法,m2009在2700以下可建多单。

  5月份油脂市场供应端的题材匮乏,棕榈油季节性增产,而消费端处于消费淡季。中国的疫情好转,油脂的库存下降,油脂下跌的动能减弱,但国外新冠肺炎疫情影响继续发酵,油脂价格向上的动能仍不足,油脂市场更多以弱势震荡形式运行,建议观望为主。

  豆粕:供需宽松,价格低位,继续下跌空间有限,可适量布局多单

  4月美豆市场整体呈现下跌趋势,一方面DDGS替代及美豆粕对阿根廷豆粕的替代均没有实现,另一方面随着新冠疫情在全球继续蔓延,美国下游养殖企业受到很大影响,豆粕消费受抑,同时中国采购美豆缓慢,尽管路透称中国计划增加约1000万吨大豆进储备,但落实之前,对美豆提振不足。国内连粕市场受美豆影响,同样处于弱势之中,尽管四月全市场供应仍在偏紧格局,但5月开始后大量的大豆到港预期已经提前反应,连盘前半月大幅下跌,后半月整体维持弱势震荡行情。

  按照USDA十年展望报告给出的数据,对于20/21年度新作,预期种植面积为8400万英亩,单产略有恢复至50.5蒲/英亩,产量为42亿蒲(约1.15亿吨),较上一年度增加6.5亿蒲,需求端出口较19/20年度的17.75亿蒲增加至18.95亿蒲,最终期末库存较上一年度的4.6亿蒲增加至5.18亿蒲。展望报告数据显示,未来美国大豆种植将逐渐恢复至8500万英亩上下的正常水平,供应并不会有明显萎缩。巴西将会主导中国大豆出口,而美国大豆将会占据世界其他地区份额,不过主要矛盾在于其他地区蛋白消费增速无法与中国相比较,所以未来较长期来看,美豆价格都将在800-900美分/蒲的区间内,较难有大的突破。

  回归到本年度市场,截至目前,美国19/20年度已销售大豆3797.5万吨,其中对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为1263.4万吨,较去年同期的1313.4万吨减少3.8%。4月USDA供需报告对年度出口预估为17.75亿蒲(约4830万吨),当前销售完成率为78.63%,未来还有1000万吨左右的出口需要完成。而目前中国5-8月船期采购情况,按照天下粮仓4月中数据显示,榨利丰厚的情况下,中国已大量采购巴西大豆,市场预计中国4月船期大豆买船量为917万吨,5月为980万吨,6月船期仍有20%可供采购, 7月船期仍有40%左右可供采购,8月船期还剩下70%。截至目前,中国19/20年度剩余可采购量或已不足1000万吨。当前国内采购仍以榨利为主要指引,巴西大豆仍是热门,年度美国能否完成供需报告预估值仍然存疑。

  需求端,由于疫情影响,美国越来越多肉类加工厂停工或减产,截至4月底,美国已关闭屠宰产能占全国比重约26%。此举对于美国肉类产业链影响巨大,不仅会影响肉制品的正常供应,对当地养殖户的正常出栏也会造成阻碍,进而导致大量畜禽被扑杀,从而减少饲料用量。

  雷亚尔贬值,跌至历史最低水平,由于利润丰厚,大大提升了巴西农户销售大豆的热情,截至目前,巴西农民已经销售了约80%的19/20年度大豆,大幅高于去年同期。尽管前期市场一直担忧新冠疫情蔓延会影响巴西装运,但就目前来看,巴西港口运营未受影响,对公路货运的需求也略有改善,整体疫情防范措施比较到位,尽管政府要求居家隔离继续延长,但港口运营依然正常,未来疫情影响装运预计比较有限。

  国内目前供需仍在偏紧格局当中,截止4月24日当周,国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量269.98万吨,较去年同期372.8万吨减少27.58%,豆粕总库存量16.25万吨,较去年同期62.22万吨减少73.88%,未执行合同量281.75万吨,较去年同期的318.95万吨,减少11.66%。

  进入5月份,大量进口大豆将陆续到港,预计开机也将快速回升甚至高于先前水平。据Cofeed最新调查统计,因3月份巴西大豆对华装船量创历史新高的1000万吨,4月份巴西大豆装船量也将接近该水平。根据最新装船及排船情况,预估5月份大豆到港量980万吨,6月初步预估980万吨, 7月份初步预估960万吨,8月初步预估850万吨,9月初步预估750万吨。市场预估中国19/20年度大豆进口预计会达到9100-9200万吨,乐观估计可能会达到9400-9500万吨。供应端未来整体保持宽松预期。

  需求端,生猪疫情仍时有发生,疫情影响餐饮行业,需求不佳,生猪存栏阶段性恢复难度很大。据农业农村部最新数据显示,2020年3月能繁母猪存栏环比增加2.80%。天下粮仓网调查的500家养殖企业3月末生猪存栏为10203293头,较2月末的10090913头增加了112380头,增幅为1.11%,同比减少26.33%;468家养殖企业3月末母猪总存栏为1529858头,较2月末的1476973头增加了52885头,增幅为3.58%,同比增加7.77%。短期来看,饲料需求端无明显亮点,但继续下滑空间有限。当前仔猪价格仍在高位,尽管疫情打击养殖户补栏积极性,但生猪高价的背景之下,仔猪依旧供不应求。

  当前美豆库存仍然偏高且国内消费不佳,形成一定利空。后期继续关注中国储备采购及美国农业部190亿美元食品援助计划政策落地情况。全球大豆供应宽松,而需求有限的情况下,美豆上方承压。但美豆新作尚未播种,后期变数仍然较大,关注天气话题。国内从供应端来看,由于三月到港大豆较少,四月前半月同样偏紧,国内大豆及豆粕库存大幅低于近年同期水平,后期到港巨大,但基数很低,速度不会太快,市场已经较为充分得反应了此预期,后期下方空间相对有限,不建议过分做空,短期保持震荡看法,m2009在2700以下可建多单。

  油脂:国内疫情好转,海外疫情扩散,油脂库存低位

  根据目前美国农业部4月份的月度供需数据,2019/2020年度全球植物油产量为2.04亿吨,增产92万吨,增幅0.45%,受棕榈油产量减少的影响,这个增幅非常小,往年正常增加幅度都在2%以上。

  美国农业部预计全球植物油总消费2.03亿吨,增加371万吨,增幅1.8%。2019/2020年度全球植物油库存为1832万吨,较上一年度减少368万吨,减少18%;库存消费比9%。美国农业部小幅下调消费数据,根据目前新冠肺炎疫情发酵的时间,植物油同比去年的年度消费估计成为负值。因原油价格下跌,预计植物油的生物柴油需求也会下调;因新冠肺炎疫情影响,植物油食用消费会下调。

  新冠肺炎疫情打破供需平衡表数据,库存下降格局被打破,供需偏紧形势被改变,但全球植物供需形势仍然要好于前几年,假设2019/2020年植物油消费属于0增长,那么全球植物油期末库存为2190万吨,略高于2018/2019年,但低于2017/2018年水平,仍处于相对低位,因产量增幅缩减,全球植物油供需关系受到的消费减少的影响程度要降低。

  当前疫情在全球呈现蔓延状况,欧洲、美国冠状病毒仍未结束,而南美和其他地区国家有扩大迹象。新冠肺炎疫情影响油脂消费有加重的态势。进入二季度,全球棕榈油进入季节性的增产周期,棕榈油在5月份产量要继续环比回升,而随着天气的转暖,油脂消费也进入淡季,疫情使油脂价格更进一步承压。

  进入四月末,中国餐饮消费在恢复,虽消费信心仍未恢复到正常状态,但终端需求有所好转,油厂豆油出货速度加快,而油厂压榨开机率因缺豆降低,国内主要油厂豆油商业库存下降至84万吨,因进口利润恶化而降低进口,港口食用棕油库存也也降至53万吨。中国收储豆油的消息未经证实,但如果收储200万吨属实,豆油价格有望反弹回升。

  走势展望及策略:

  当前美豆库存仍然偏高且国内消费不佳,形成一定利空。后期继续关注中国储备采购及美国农业部190亿美元食品援助计划政策落地情况。但美豆新作尚未播种,后期变数仍然较大,关注天气话题。国内大豆及豆粕库存大幅低于近年同期水平,后期到港巨大,但基数很低,速度不会太快,市场已经较为充分得反应了此预期,后期下方空间相对有限,不建议过分做空,短期保持震荡看法,m2009在2700以下可建多单。

  5月份油脂市场供应端的题材匮乏,棕榈油季节性增产,而消费端处于消费淡季。中国的疫情好转,油脂的库存下降,油脂下跌的动能减弱,但国外新冠肺炎疫情影响继续发酵,油脂价格向上的动能仍不足,油脂市场更多以弱势震荡形式运行,建议观望为主。

 机构:油脂油料供应端缺少题材 市场弱势震荡

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