累库速度放缓 乙二醇重心震荡抬升

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2020-05-13 18:47
中国财经新闻报道_东方华亿财经网
期货投资:累库速度放缓 乙二醇重心震荡抬升...
  一、原油震荡筑底

  4月份,国际油价先扬后抑,期间WTI原油一度跌至-37.63美元/桶,创下历史记录。4月初,市场对OPEC+深化减产存在较强的预期,油价震荡上涨;但中旬减产会议结果显示减产幅度远不及预期,油价逐渐回吐涨幅。4月下旬,由于全球原油供需过剩,而储罐紧张,WTI临近移仓换月最后期限,受交割影响,油价罕见跌至负值。不过4月底市场逐步恢复冷静,随着5月份减产的来临,且中国、部分海外国家逐步重启经济,远期需求将有所回升。5月初,沙特阿美将6月销往亚洲的阿拉伯轻质油的官方售价上调1.40美元至较阿曼/迪拜均价贴水5.9美元,同时将6月销往西北欧的阿拉伯轻质油的官方售价上调6.55至较布伦特原油价格贴水3.7美元,将6月销往美国的阿拉伯轻质油的官方售价上调1.5美元至较阿格斯含硫原油升水0.75美元。整体来看,步入5月份,产油国减产进入实质阶段,后续需关注减产执行情况,而近期各大机构均预期未来需求将逐步好转,这将支持油价逐步筑底,但盘面走势仍然会在底部区域反复,暂难看到趋势性上涨行情。

  二、乙烯基本见底      2020年4月份,东北亚乙烯价格呈“V”型走势,先跌后升,价格在331~481美元/吨之间运行。乙烯的价格整体跟随原油变动,4月份国际原油供需过剩,加之移仓换月的影响,油价先抑后扬。低油价下,石脑油价格跌至近10年来新低,近期正逐步筑底。此外,从“乙烯-石脑油”价差来看,目前该值再度回归至负值,这意味着乙烯环节利润进一步压缩的空间有限,未来乙烯和原油走势关联性更高,乙烯价格基本见底,5月或低位震荡。

  三、国内供应有缩量      2020年4月,乙二醇产量为70.5万吨,同比增速为5.38%。其中煤制乙二醇产量为19万吨,同比下降23.69%,油制乙二醇产量为51.5万吨,同比上涨22.62%。综上,尽管4月份国内化工装置出现大幅检修,乙二醇产量环比大幅降低,但同比仍小幅增加。这是因为2020年恒力和浙石化两套合计255万吨的乙二醇装置投产,且这两套乙二醇装置均属于大炼化装置,低油价下,大炼化装置均已满负荷状况运行。因此,如此大体量的新增产能释放抵消了煤化工装置大规模检修的效果。

  2020年4月以来,乙二醇装置负荷先降后小幅回升。截至5月8日,乙二醇装置负荷在62.4%,其中,油制乙二醇负荷为73.4%,煤制乙二醇负荷为42.54%。分类来看,预计5月份油制乙二醇负荷将维持在60%-70%之间,这是因为天津石化(Sabic)42万吨/年的油制乙二醇装置计划在5月9日开始停车2个月,同时由于近期EO需求较好,部分装置有EG切换EO的行动,这都将在一定程度上使得油制乙二醇负荷处于低位。煤化工方面,5月煤化工负荷将触底小幅回升,但受经济效益的影响,预计提负进度缓慢。

  四、进口保持稳定      2020年3月,乙二醇进口总量为111.5万吨,较去年同期上涨了28.15%,增幅明显。4月份,预计乙二醇进口量将有所下降,这主要是因为伊朗装置执行检修,马油新装置故障以及韩国乐天装置故障停车,月度供应有所减少。5月份,整体进口货源依旧较多,但液体化工品库存紧张,乙二醇入罐缓慢,船货滞港情况或较为明显,显性库存回升缓慢。

  五、聚酯库存压力缓和 开工存上行预期      聚酯工厂库存压力有所缓解。截至5月8日当周,涤纶长丝DTY、POY、FDY库存为30天、14.5天和12天;涤纶短纤库存天数为6天。除涤纶长丝DTY库存偏高外,其余聚酯产品库存处于中等水平,库存压力较前期有所缓解。一方面,4月下旬由于涤纶防护服热度迅速升温,多数纺织企业采用涤塔夫、春亚纺等“大路货”等常见产品外加PP、PE涂层生产医用防护服装产品,这在一定程度上带动了聚酯的消费。另外一方面,5月初以来国际油价低位上涨,带动了部分投机抄底需求,5月初涤丝产销放量明显,带动了库存的迅速下降。

  2020年4月,聚酯产量为424万吨,较去年同期下降了0.24%。目前来看,聚酯产量已基本回升至去年同期水平,但是需要注意的是,聚酯产量的回升主要是由于当前聚酯的产能基数高于往年,而聚酯的开工率目前为84.45%,依旧低于往年同期90%的开工率水平。尽管4月份,涤纶长丝POY、FDY一度陷入亏损,但5月以来两者利润已修复,此外目前聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶短纤等生产利润均较好,短期聚酯开工率有望维持在84%-85%附近,未来能否继续上扬取决于外贸订单的恢复程度及恢复节奏。

  六、港口累库幅度收窄      截至2020年5月6日,华东主港乙二醇库存已攀升至125.9万吨。对于后期乙二醇主港库存走势,预计其将保持高位运行,累库节奏受卸货影响较大。5月份,国内乙二醇供应维持低位,而聚酯需求存提升的预期,预计乙二醇供需有所改善,整体处于宽松平衡的状态。而决定主港库存变动的主要因素将转移至船货的卸货节奏。预计5月整体进口量维持平稳,但是目前华东主港各库区液体化工品库存紧张,船只排队入港卸货,同时临近夏季,大风天气或较为频繁,这也会在一定程度上影响进口货物的卸货速度。因此,预计5月份乙二醇累库速度将放缓,部分时间因卸货速度原因,主港累库或不及预期。

  七、总结与操作建议      4月份,乙二醇检修增多,主港累库速度放缓,期间05合约因交割库容趋紧,空头离场带动期价上涨。展望5月份,国内乙二醇供应有望维持低位,煤化工装置提负缓慢;油制乙二醇装置因检修以及EG/EO切换,预计负荷会略有降低。需求方面,因部分海外国家计划在5-6月逐步解封,据悉近期终端织造询盘增多,市场对织造订单存恢复预期,聚酯负荷目前库存压力有所缓和,后期若终端外贸订单跟进,预计聚酯负荷或进一步提升。综上,预计5月份乙二醇供需维持宽松平衡,尽管进口货物预计较多,但由于码头船只拥堵,进口乙二醇卸货入罐速度缓慢,主港累库速度依旧较慢。5月份预计乙二醇期货价格将在3500-3800元/吨之间运行,震荡思路对待。 期货频道声明:期货频道转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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