连续38天成交破万亿 A股三大积极变化不可不察

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2021-09-14 19:28
中国财经新闻报道_东方华亿财经网
【连续38天成交破万亿 A股三大积极变化不可不察】A股历史上,万亿成交额在2015年以前较为少见,2015年杠杆牛时期,...

  目前市场与2015年有何不同

  A股历史上,万亿成交额在2015年以前较为少见,2015年杠杆牛时期,曾有两个阶段出现成交额连续数十天破万亿。今年7月以来成交额连续放大,与2015年有何不同?

  变化一:

  市场体量壮大

  近年来A股市场不断扩容,体量快速攀升。现在的市场规模与2015年相比已发生翻天覆地得变化。上市公司数量从2015年末的2800多家,新增到目前的近4500家,增幅近60%,且新增了一个全新的市场——科创板。

  上市公司数量的增加,导致A股流通股本也快速增长。2015年A股日均流通股本为3.45万亿,日均流通市值40万亿元。截至2021年8月末,上市公司流通总股本近6万亿,流通市值超过70万亿元,两者相比2015年增幅分别为74%和75%。

  投资者数量也快速放量。根据中国登记结算公司的数据,截至2021年8月,中国投资者总数已接近2亿,达到1.92亿,相比2015年末的9900万,数量几乎翻倍,新增接近1亿户。

  北上资金QFII(合格境外投资者)投资额度的数据,也侧面反映资金进入A股市场的幅度。2015年末,北上资金持有A股总市值仅870亿元,最新持有市值已近1.5万亿,持有规模翻了16倍。QFII投资额度从2015年末的800多亿美元,上升至今年6月末的近1200亿美元,幅度提升了50%。

  因此,当前的万亿成交额并不能完全对标2015年的万亿成交。

  变化二:

  估值低、换手率低

  历史上成交额破万亿连续天数前三的时间段,包括2015年3月17日至5月6日的连续26日(标记为区间1),2015年5月8日至7月8日的连续43日(标记为区间2),2021年7月21日至9月10日的连续38日(标记为区间3)。

  对比3个区间的数据来看,在当前的万亿成交额之下,A股市场估值更低,换手率也更低。

  从估值来看,今年7月后成交连续破万亿期间(即区间3),上证指数创业板指数的估值均低于2015年两次连续破万亿期间的估值,其中创业板的估值仅为2015年巅峰时期的一半左右。

  今年内的万亿成交期间换手率相比2015年更低。区间3中,上证指数和创业板指数的换手率均不超过3%,且上证指数区间1及区间2的换手率是区间3的2.8倍左右,创业板指和深证成指区间1及区间2的换手率是区间3的两倍左右。

  从这两大指标来看,目前的万亿成交和2015年相比,市场远没有到当年的疯狂程度,A股整体估值和换手率都在正常范围。

  变化三:

  量化交易崛起

  近期量化基金频遭点名,机构人士表示,量化交易占目前A股总成交比例约20%至25%,量化交易推动A股成交攀升已被市场所认同。

  侧面可以证实量化交易的规模。公开信息显示,截至2021年6月末,证券类私募中量化产品规模接近万亿元,占比约两成;据估算,百亿规模以上量化私募合计约4800亿元。

  数据宝统计,公募量化基金数量及规模直线上升,2020年较2015年发行规模接近翻倍,达到2153.46亿份。截至今年8月份,公募量化基金累计发行2355.78亿份,且今年8月以来发行速度加快,新增发行超过6月及7月总和。投资回报也非常可观,公募量化基金最新净值较去年上涨的占比近七成,39只中有33只净值上涨。

  数据显示,个人投资者交易也更加频繁。对2021年半年报数据分析发现,自7月21日以来筹码越分散的股票,换手率越高,这种规律在以往并不明显。具体来看,机构持股比例超过60%的股票,区间内日均换手率不到3%;机构持股低于1%的股票,日均换手率超过5%。

  个人投资者交投活跃,推升市场的波动性。从交易数据来看,A股波动较以往加大,2021年全部A股平均波动率(年化)达到76.59%,创2015年以来新高,2020年低于70%。

  市场将如何演绎

  结合以上的分析,量化交易的加入、个人投资者交易频繁是近期成交额持续破万亿的重要原因。然而,在估值较低的背景之下,A股市场处于小幅上涨的状态。

  万亿成交额之下

  市场未大涨

  究其根源是投资者对市场信心不足,盘面上主要体现在个股跌多涨少、大跌股数量增加、涨停板股数量明显减少等。根据中国证券投资者保护基金发布的数据,今年5月份后,投资者信心指数(买入)大幅下降,最新信心指数与3月份基本持平。

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