美联储缩表了吗?李迅雷:美联储仍继续主动购买资产

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2020-09-11 11:39
中国财经新闻报道_东方华亿财经网
【美联储缩表了吗?李迅雷:美联储仍继续主动购买资产】6月以来,美联储资产负债表扩张速度明显放缓,甚至出现...

  6月以来,美联储资产负债表扩张速度明显放缓,甚至出现规模下降。美联储开始主动缩表了吗?昨日美股大跌,投资者担心美元指数再度回升,北上资金撤离A股市场。其实,看似资产负债表规模的下降,其实更多来自被动的收缩,而美联储主动购买资产的操作仍在继续。

  摘要

  1扩表规模和速度均创纪录。今年以来,受新冠疫情冲击影响,美国经济大幅走弱,一度再现流动性危机问题。美联储采取了零利率、无限QE以及各类创新工具等措施。截止8月26日,美联储已经扩表超过3万亿美元,扩表规模创纪录。此外,扩表速度也同样惊人,自宣布QE以来,短短13周的时间扩表了2.9万亿美元;而在QE1扩表高峰时期,同样时间内仅扩表了1.3万亿美元,QE2和QE3就更缓慢了。

  2增量资产主要是美债。截止8月26日,美联储增量资产中70%以上为美债,其次为MBS,大概贡献了14%;而信贷工具使用仅贡献了6%左右。这与QE1期间大有不同,QE1期间75%以上增量资产为MBS,主要是为了兜底房利美、房利美相关债务及其担保的MBS。而此次操作,美联储除需要稳定金融市场外,还需要为财政措施提供有效支撑,截止7月份,联邦公共债务较3月增加了3.3万亿美元,其中40%为美联储持有。

  3美联储现在缩表了吗?自6月10日,美联储资产负债表达到历史高峰后,出现了不同程度的收缩。但这主要是因为流动性危机解除后,回购以及央行互换等紧急措施需求下滑,陆续到期不再续作引发的被动性缩表。实际上,美联储主动购买资产的操作仍在继续,当前仍保持每月购买800亿美元美债和500亿美元左右MBS。

  4宽松退出不会那么快。美联储修改了货币政策框架,将就业指标放在更重要的位置,并将通胀考核更改为“平均通胀目标2%”。这意味着,美联储会更加关注经济恢复的持续性和全面性,而不会看到经济释放良好信号和通胀有抬头趋势后,就立马收紧货币政策。因而,美联储本轮宽松周期不会结束那么快,而只要美联储货币超发继续,黄金的行情大概率还会延续。

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  扩表规模和速度均创纪录

  美联储扩表规模创纪录。今年以来,受新冠疫情冲击影响,美国经济大幅走弱,一度再现流动性危机问题。美联储采取了零利率、无限QE、天量回购、央行互换以及紧急信贷工具等一揽子计划。此外,美联储还采取了PMCCF、SMCCF(一、二级市场公司信贷便利工具)、MSLP(主街贷款计划)以及MLF(市政流动性便利工具)等新工具。

  在美联储一系列操作下,其总资产规模大幅扩张,截止8月26日,美联储总资产规模达到7.0万亿美元,较回购启动时,扩表了3.2万亿美元;较QE启动时,扩表了2.7万亿美元。并且,此次美联储扩表的规模远高于过去3次QE期间,创历史纪录。

  美联储扩表的节奏也同样惊人。自3月16日宣布QE4以来,短短13周的时间,美联储总资产规模扩张了2.9万亿美元,达到7.2万亿美元的历史新高。而QE1期间,在扩表高峰时,13周仅扩张了1.3万亿美元,QE2和QE3就更慢了,基本较为平稳。这主要与此次美联储开启无限QE以及集中使用各项信贷工具有关。

  2、增量资产主要是美债

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