兴证策略：外资年初大幅加仓的行业有望持续领涨市场

　　兴证策略认为，2022年11月以来，外资快速回流A股，对A股近期走势和风格轮动起到了重要推动，是近期市场的主导增量。风格上，北上资金主要加仓大消费和大金融等板块，推动本轮核心资产回暖。外资“开门红”对市场有较强指引。从流入结构来看，外资年初大幅加仓的行业有望持续领涨市场。2017年-2022年，1-2月外资净流入规模靠前的行业在上半年的市场表现大多位于前列。

　　兴证策略：外资择股思路经历了从ROE到“ROE+G”的转变

　　兴证策略认为，2016年-2019年， 外资用不贵的估值买高ROE个股。2016-2019年，北向资金累计净流入最多的20家上市公司在ROE指标上要明显优于后面组别的公司，并且估值相对较低、区间平均市值相对较高，指向外资喜欢寻找盈利稳定且性价比较高的“核心资产”。2020年至2022年，在兼顾ROE的同时，外资更加注重个股成长性。2020年以来，外资净流入排名靠前的个股在估值方面不具备明显的优势，但营收和净利润增速相对较高，且ROE也相对较高，说明北上资金在关注现阶段盈利能力的基础上，逐渐开始更重视成长性。

　　兴证策略：近期哪些外资在加仓？加仓结构如何？

　　兴证策略认为，今年以来，北上资金整体主要流入非银金融、食品饮料、电力设备、电子和有色金属等行业。对比配置盘和交易盘的行为来看，配置盘和交易盘在加仓食品饮料、电力设备、电子、有色金属、银行、非银金融和计算机等行业有明显的共识，但两类资金对于国防军工、公用事业、煤炭和交通运输等行业有较大的分歧。外资配置盘主要加仓中国平安、五粮液、贵州茅台、宁德时代和中国中免。交易盘主要加仓宁德时代、贵州茅台、隆基绿能、京东方A和中国平安。根据托管机构类型，可以将外资分为交易盘、配置盘与中资三类。配置型外资：主要为海外养老金、主权财富基金等长线投资者。交易型外资：海外量化对冲基金等高频或短线交易者。