新股华翔股份732112行业分析

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2020-09-11 14:46
中国财经新闻报道_东方华亿财经网
华翔股份(732112)发行价7.82元,市盈率22.98倍,申购上限1.5万股。中签缴款日为09月04日。公司主营各类定制化金属零...

    华翔股份(732112)发行价7.82元,市盈率22.98倍,申购上限1.5万股。中签缴款日为09月04日。公司主营各类定制化金属零部件的研发、生产和销售业务。

 

    主营业务

 

    公司主要从事各类定制化金属零部件的研发、生产和销售业务。经过多年的发展,公司目前已经形成包括产品设计、模具开发、铸造工艺、机加工工艺、涂装工艺等综合服务体系,具备跨行业多品种产品的批量化生产能力。产品主要聚焦在白色家电、工程机械和汽车制造三大行业,具体包括空调、冰箱核心制冷装备——压缩机零部件。

 

    行业分析

 

    行业情况:

 

    1、全球铸造行业发展情况

 

    铸造行业是制造业的重要基础产业,其发展状况与全球经济发展密切相关。2017 年,全球铸件产量增至近 1.1 亿吨,与 2016 年相比增长约 550 万吨,增长5.3%。这是继连续两年增长率低于 0.5%后,首次出现大幅增长。

 

    21 世纪以来,灰铸铁、球墨铸铁和铸钢件等黑色金属铸造件产量占全部总产量比重基本均超过80%,其中灰铸铁件是黑色金属铸造最主要材质,2017年在总产量比重仍达到45%以上,但较 2001年的54%已有大幅下降,球墨铸铁件发展较快,占总产量比重已由2001年的19%提升至2017年24%以上,铸钢件占总产量比重基本保持在10%左右。

 

    从区域分布来看,随着新兴经济体的崛起,新兴市场在全球铸造件规模中占比逐年大幅提升。以金砖国家为例,中国、俄罗斯、印度、巴西和南非五个新兴经济体占全球铸造件总产量比重已由2001年的39%提升至2017年的62%,其中中国已是全球最大的铸造件生产国,2017年我国铸造件产量占全球总产量比重已达到45%。

 

    美国、日本和德国等制造业发达国家一直居于全球铸造件产量的前十位,且单位企业平均产量、平均劳动生产率超过中国、印度、巴西等新兴经济体。

 

    2、我国铸造行业发展情况

 

    21世纪以来,我国铸造行业整体保持持续增长趋势,2016年和2017年,在汽车、轨道交通、矿冶重机、工程机械等下游需求提升刺激下,我国铸造件已恢复增长趋势,分别同比上升3.51%和4.66%,2018年,受我国汽车等行业景气度下降影响,铸造件产量与2017年基本持平。

 

    我国各类铸造件产量情况与全球产量数据和变动趋势基本一致。黑色金属铸造仍然是铸造行业主流,占总产量比重超过80%,其中灰铁铸件占比有明显下降,自2001 年占比超过60%下降至2018 年占比42%,但仍然是全部铸造材料中使用最多的材质;2018 年受我国汽车等行业景气度下降影响,铝(镁)合金铸造件首次出现负增长,同比下降2.1%。

 

    铸造行业生产基本采用以销定产模式,产量取决于下游工业部门应用铸造件的需求量。我国铸造件的消费与国民经济各行业发展密切相关,整体而言下游消费结构基本保持稳定,汽车、铸管和管件、内燃机和农机、矿冶和重机及工程机械等是铸造件消费的主要领域。

 

    随着我国铸造行业的发展和铸造技术的提升,铸造件产品已从初级产品向风电铸件、机床铸件等高技术、高附加值产品过渡,但目前出口竞争力仍有不足,出口比例较低且整体呈下降趋势,另外我国仍需进口部分无法自主生产的高技术铸造件产品。

 

    财务状况

 

    2016-2019年上半年,山西华翔的营业收入分别为13.08亿元、16.86亿元、19.96亿元和10.33亿元,同期扣非净利润分别为1.16亿元、1.06亿元、1.16亿元和6052.50万元,报告期内山西华翔的营业收入以及扣非净利润增速并未一路高歌,处在连年下滑的趋势。

 

    山西华翔的业绩“瓶颈”可能与其持续下滑的毛利率有关。2016-2019年上半年,山西华翔的主营业务毛利率分别为28.93%、25.11%、22.02%和20.25%。

 

    风险点

 

    2016-2019年6月,公司应收账款账面价值分别为2.99亿元、3.98亿元、4.49亿元、4.63亿元,占当期总资产的比重分别为17.52%、22.13%、20.88%、19.85%。

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