防止土耳其货币危机风险溢出

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2020-11-21 21:42
中国财经新闻报道_东方华亿财经网
【防止土耳其货币危机风险溢出】近期,土耳其货币贬值再次牵动着国际金融市场的神经,美元兑里拉汇率创出历史...

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  近期,土耳其货币贬值再次牵动着国际金融市场的神经,美元兑里拉汇率创出历史新低,今年初以来贬值将近30%。为应对货币急剧贬值,土耳其当局不得不更换央行行长和财政部长,并放宽了对土耳其银行的掉期限制,试图稳定汇率市场,但总体看效果并不明显。国际评级机构惠誉明确指出,土耳其替换央行行长可能会改善货币政策的可信度,政策设定是评估土耳其央行的关键,但土耳其央行的紧缩措施不足以扭转里拉的下跌趋势。土耳其陷入货币危机的边缘,也为世界新兴经济体敲响了警钟。

  2018年土耳其汇率曾遭受过暴跌,直接导火索是由于国际外交和政治原因,美国宣布对土耳其内政部长和司法部长实施制裁,大幅提高土耳其钢铁和铝产品的进口税,制裁迅速波及到金融经济领域,土耳其里拉应声暴跌。近期土耳其里拉暴跌,直接的原因是地缘冲突,土耳其公开表示支持阿塞拜疆,将自身卷入亚美尼亚和阿塞拜疆的地区冲突之中,加剧了地区政治风险。尤其是今年新冠肺炎疫情冲击下,全球经济出现大衰退,土耳其原本脆弱的经济遭遇到困难,经济持续低迷。

  虽然土耳其汇率的下跌都是由地缘政治风险所引起的,看起来是短期的不稳定因素,具有偶然性。但是,如果从长期看,土耳其里拉实际上早已经处在贬值通道,2014年1美元可兑换1.8里拉,如今出现了大幅贬值。其中,2018年贬值幅度为39%,2019年贬值幅度为12.81%,今年贬值幅度近30%,货币贬值是连续性的,也是长期的趋势。尽管土耳其一直迫使央行对外汇市场进行干预,通过在市场上出售美元来提振里拉,但是里拉持续贬值的态势并未得到控制;而土耳其的外汇储备却在不断减少,加重了市场的担忧,反而强化里拉的贬值预期,这说明土耳其货币贬值是长期的经济因素所引致的,绝非偶然,也不是靠短期的汇率政策所能改变的。

  土耳其货币长期贬值反映的是经济结构的缺陷,是各种长期因素积累的结果。一方面,内部经济结构失衡。土耳其制造业不发达,服务业占主体地位,高于工业和农业比重,旅游是外汇的主要来源渠道。土耳其缺乏资源和能源,资本、工业消费品等都需进口,属于外向型经济体,采用进口型替代工业发展模式。另一方面,增长严重依赖外部动力。土耳其经济的内部增长动力不足,主要依靠外部资本的流入来支撑经济增长。土耳其还严重依赖外部需求,外贸占土耳其国内生产总值的比重高达40%以上,经济结构严重失衡。

  与土耳其经济结构失衡相对应的是,土耳其金融市场积累了前所未有的风险。一是外债债台高筑。据统计,土耳其的外债存量国民收入的比率,已由2008年38.4%跃升至2018年的59.4%,十年提高了21个百分点。二是货币超发。2003年至2018年,土耳其货币发行量增加了24倍,通货膨胀率一直居高不下。三是资产价格飞涨。2010~2019年间,土耳其房价每年以8%~15%的幅度上涨,涨幅位居世界前列。

  在这样的经济金融结构下,一旦经济增长遭遇动力不足,企业收益无法有效弥补国际贷成本时,很容易引发市场恐慌和资本外逃。在新冠疫情冲击下,根据IMF预测,今年土耳其经济将萎缩5%,政府和企业的收入都面临着下降,偿还外债的能力严重削弱;而预算赤字占GDP比重将达到5%,短期债务已经占到了GDP的20%,面临着严重的债务危机。里拉的贬值使得这一状况更加恶化,土耳其短期内要么调高利率以控制通胀,要么放弃捍卫里拉的币值,但都会损害经济发展,土耳其货币危机已经一触即发。

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