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全球大滞胀

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2022-08-03 07:25
中国财经新闻报道_东方华亿财经网
在中美经济与政策周期错位和全球“大滞胀”的背景下,中国经济要以我为主,继续保持稳增长的力度。 欧洲央行终...

  在中美经济与政策周期错位和全球“大滞胀”的背景下,中国经济要以我为主,继续保持稳增长的力度。

  欧洲央行终于按捺不住,加入了加息的大军。

  7 月21日,欧洲央行将基准利率上调50个基点,超出市场预期的加息25个基点,这也是欧洲央行11年以来首次加息,标志着欧央行实行了长达8年的负利率宣告结束。

  全球高企的通胀数据让各国央行逐渐失去了耐心,纷纷加快了紧缩的步伐。2022年美联储已经加息了225bp。7月13日,加拿大央行超预期加息100bp,上半年累计加息了225bp;英国央行上半年也加息了100bp。

  美国劳工部公布数据显示,美国6月CPI同比上涨9.1%,再度超出预期,创下40年以来新高。目前主要的发达国家的通胀水平都在6%以上,而一些新兴市场国家的物价涨得更快,比如巴西CPI涨幅超11%,俄罗斯通胀达17%,像土耳其和阿根廷的通胀水平更是分别高达79%和64%。

  虽然各国央行忙得不可开交,但市场对他们解决当前困境的能力并不看好。一方面,通胀就像脱缰的野马,已经脱离了央行们的掌控范围;另一方面,习惯了“大水漫灌”和低利率环境的欧美,经济恐怕很难承受大幅加息的压力,“硬着陆”的风险大幅增加。

  IMF 在最新发布的《世界经济展望报告》中,预计2022年和2023年全球经济增长分别为3.2%和2.9%,分别比4月时的预测下调了0.4和0.7个百分点;预计美国2022年和2023年经济增长分别为2.3%和1.0%,分别比4月时的预测大幅下调了1.4和1.3个百分点;预计欧元区2022年和2023年经济增长分别为2.6%和1.2%,较4月时的预测分别下调0.2和1.1个百分点。

  全球或将进入“大滞胀”时代,这是上世纪70年代之后,全球经济再度陷入这一宏观经济难局。全球市场已经在进行“滞胀交易”,美股进入了熊市通道,长端美债利率快速下行,大宗商品有所退潮,美元大幅升值,欧元进入平价区间。

  这会对中国经济产生哪些影响呢?在滞的方面,未来全球经济的放缓,会对中国的出口形成一定的压力;在胀的方面,输入性通胀压力会增加,如果与国内的猪肉形成共振,就容易形成持久的冲击;在资本流动方面,全球风险偏好会下降,资本将流出新兴市场国家,对人民币形成一定的贬值压力,A股市场可能受到外资“抽水”的扰动;在国际政治方面,“大滞胀”可能会令逆全球化或民粹主义抬头,国际经济政治格局更加复杂。

  在中美经济与政策周期错位和全球“大滞胀”的背景下,中国经济更要以我为主,继续保持稳增长的力度,巩固经济企稳复苏的成果,才能更好的应对全球经济复杂多变的局面,5月以来的A股独立行情也有望延续。

  全球通胀高企

  造成当前全球经济“大滞胀”格局的导火索是,不断走高的通胀。

  

全球大滞胀

  早在疫后全球经济复苏的中期,全球通胀就开始显露了苗头。2021年4月,美国CPI同比涨幅就攀升到了4.2%,但并未引起美联储和全球各国央行的警惕,他们把之归结为暂时性的供给原因。

  由于各国防疫政策并不相同,实施的刺激经济的政策强度也有所差异,导致各国经济复苏和通胀的节奏并不同步,这大大增加了早期预判通胀的难度。比如,在2021年上半年,欧元区的通胀水平仍持续低于2%,英国CPI在2021年4月之前持续低于1%。

  人们容易沉浸在自我过去的惯性中,对于突如其来的变化就会变得迟钝,容易掉以轻心。过去几十年,西方发达经济体几乎都没有受到通胀的侵袭,欧美早已习惯了低通胀、低利率,甚至很多人已经不再相信欧美仍会发生通胀。

  在欧美央行还在为“通胀暂时论”而争论不休时,各国通胀在以火箭般的速度攀升。美国通胀2021年5月突破5%,2021年底达到了7%,2022年3月后更是站上了8%,如今则升至9.1%。欧元区通胀在2021年8月突破3%,2021年底达到5%,如今已经攀升至8.6%。英国通胀的飙升速度更快,仅一年时间,通胀水平就从2%升至了9.4%。

  IMF 最新预测显示,2022年发达经济体的通胀将达到6.6%,新兴市场和发展中国家将达到9.5%,分别比4月时的预测上调了0.9和0.8个百分点。

  冰冻三尺非一日之寒,全球通胀在供需多重因素共振下越走越高,目前仍未出现止步的迹象。

  产能下降导致的全球供应紧张是本轮全球通胀高企的主要推手。信达证券认为,全球产能下降的直接原因是疫情,底层逻辑则在于“碳中和”背景下工业企业产能的去化,尤其是能源行业在过去十年产能投资下滑,新增产能受限、供给乏力。除此之外,俄乌冲突等地缘政治危机持续发酵,美国、加拿大、欧盟等主要经济体相继与俄罗斯互相关闭领空,英国、欧盟先后禁止俄罗斯船在其港口停靠,一系列禁飞、禁运裁制加剧了全球供应链的脆弱性。近年来全球贸易保护主义升温致使国际经贸合作受阻,也加速了全球供应链结构性问题的暴露。

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