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通胀高企欧洲央行加息箭在弦上 欧元区主权债务风险值得警惕

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2022-06-08 06:52
中国财经新闻报道_东方华亿财经网
在欧元区通胀居高难下的背景下,本周四,欧洲央行6月议息例会可谓是国际金融市场的焦点所在。这背后的原因主要...

  在欧元区通胀居高难下的背景下,本周四,欧洲央行6月议息例会可谓是国际金融市场的焦点所在。这背后的原因主要有三方面:其一,欧元区通胀压力加大。继4月攀升7.4%之后,欧元区5月调和消费者物价指数(HICP)初值同比上升8.1%,达到历史最高水平;而早先公布的德国、西班牙、比利时、意大利等欧元区成员国通胀率也无一例外地“爆表”。其二,欧洲央行行长拉加德5月底明确表示,欧洲央行将在今年7月举行的货币政策会议上决定加息。这将是欧洲央行10年来第一次加息。作为7月加息前的最后一次例会,欧洲央行会在6月议息会议上释放出怎样的“鹰”派信号,其未来加息速度和幅度都成为投资者关心的问题。其三,从经济层面来看,欧元区已经出现经济复苏放缓的势头;加之俄乌冲突悬而未决,欧洲央行下半年会如何平衡通胀与经济增长,能否避免欧元区经济陷入衰退,这也是6月议息会议的看点所在。

  6月3日接受《金融时报》记者采访的中国社科院欧洲所副所长、研究员陈新表示,欧元区通胀演变得如此剧烈,估计是欧洲央行始料未及的。尤其是欧洲央行在去年做出了货币政策的战略调整之后,2022年通胀数据高企使得欧洲央行面临更大的挑战。除此之外,美联储激进加息反过来压制欧元,这也加大了欧洲央行的压力。陈新预计,欧洲央行将在年内提前加息,需要警惕其加息后的欧洲债务风险。“虽然目前欧洲主权债务风险并没有引起太多关注。”陈新说,但如若欧洲央行开始加息,退出负利率,这可能会给欧洲债市带来较大影响。

  欧元区通胀压力加大

  当地时间5月31日,欧盟统计局公布数据显示,继4月攀升7.4%之后,欧元区5月HICP初值同比上升8.1%,高于彭博经济学家预期的7.8%,达到历史最高水平。5月30日公布的数据显示,作为欧元区经济“火车头”的德国,通胀数据再度拉响警报——德国联邦统计局发布初步数据称,德国5月HICP同比上涨8.7%,大幅高于经济学家预测的8.1%,继续刷新历史峰值。HICP是欧洲央行用来衡量通胀和物价稳定的一项指标。德国上一次通胀率达到类似水平是在1973年至1974年冬季,当时矿物油价格也因第一次石油危机而急剧上升。

  与德国类似,5月30西班牙公布的通胀数据也显示,该国通胀远超预期——西班牙5月HICP从之前一个月的8.3%升至8.5%。除此之外,比利时、意大利等欧元区成员国通胀率在5月也无一例外地“爆表”,爱沙尼亚的通胀率甚至创下欧元区最高,达到20.1%,大幅高出2%的欧洲央行的通胀“红线”。

  当前欧元区通胀数据如此之高,也让去年欧洲央行货币政策战略调整面临挑战。2021年7月,欧洲央行调整货币政策框架,重设通胀目标,更新前瞻性指引。具体而言,欧洲央行将中期通胀目标由“低于但接近2%”调整为“寻求通胀率在2%”,开始采用对称通胀目标。在原有目标下,通胀可以略低但绝不能高于2%;在现有目标下,双向偏离目标均不可取,通胀不能持续高于或低于2%。综合来看,欧洲央行采取对称通胀目标,意味着在某些情景下,允许通胀率一段时间内温和高于2%目标水平,进而增强货币政策稳定经济的能力。

  陈新对《金融时报》记者表示,最初欧洲央行决策者认为通胀压力将是暂时的,能源价格走高也只是暂时的。但目前来看,能源价格或将在更长时间内维持高位,后续可能会引发工资上涨等进一步的冲击。而去年的货币政策战略调整使得欧洲央行具有双重目标,增加了促经济增长这一目标。因此,如果欧元区通胀局势持续恶化,这将对欧洲央行政策调整产生非常大的挑战。

  欧央行7月或将加息

  当地时间5月23日,拉加德在欧洲央行官网发表题为《欧元区货币政策正常化》的文章,其中明确提出欧洲央行将在今年7月举行的货币政策会议上决定加息。拉加德表示,欧元区现在所面对的经济和金融环境已发生重大变化。一方面能源价格高涨造成了高通胀;另一方面消费和投资的低迷也使欧元区经济复苏前景充满不确定性。在这种复杂的背景下,欧洲央行货币政策需要保持渐进性、可选择性和灵活性。

  这是迄今欧洲央行释放的最明确的货币政策紧缩信号——欧元区货币政策或将由此步入拐点:在上一轮金融危机、欧洲债务危机以及新冠疫情的多重冲击之下,欧洲央行一直在超级宽松货币政策上“大步前行”,在负利率政策上步入“深水区”。即便欧元区通胀高企,但在今年以来的大部分时间内,拉加德也大多以维持“鸽”派言论,重申欧元区经济尚未像美国那么强劲,欧洲央行将采取更为渐进的方式来应对通胀走高。但如今,拉加德有关加息的“口风”正更趋“鹰”派,而欧洲央行正在酝酿重大的政策转变。

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